Аналитики «ФИНАМа» рекомендуют «дивидендным» инвесторам акции «Детского мира»

Аналитическое управление ГК «ФИНАМ» подготовило исследование потенциальной динамики акций ПАО «Детский мир» – крупнейшего российского ритейлера товаров для детей. Акциям компании присвоена рекомендация «держать», целевая цена – 103 руб. при текущей рыночной цене в районе 90 руб., потенциал роста – 15%. Особенно интересны бумаги могут быть «дивидендным» инвесторам.

«Детский мир» — ритейлер товаров для детей в России, Белоруссии и Казахстане с выручкой в 2018 году 111 млрд руб. Сейчас сеть насчитывает 743 магазина, в 2019-2022 компания планирует открыть еще как минимум 300 новых торговых точек.

«Детский мир» вышел на IPO в феврале 2017 г. при цене размещения 85 руб. Контрольный пакет акций (~52%) находится у АФК Система. Free-float – 34%.

Прибыль «Детского мира» выросла в 1 полугодии на 15% — до 2,2 млрд руб. (по МСФО 17), благодаря экспансии сети и положительной динамике сопоставимых продаж. Торговая площадь расширилась за год на 10,3%, количество магазинов увеличилось на 17% г/г. Компания продолжает увеличивать долю на рынке, не теряя при этом в рентабельности продаж. Маржинальность продаж по EBITDA в 1 полугодии 2019 немного улучшилась – на 40 б.п. до 9,0%.

Менеджмент повысил прогноз по открытию магазинов в этом году до 90+ с 70+.  Стратегия роста включает в себя также рост за пределами России – в Казахстане и Белоруссии, начало торговли товарами для животных, а также запуск маркетплэйса. Последний проект может неблагоприятно повлиять на коммерческую маржу, так как на маркетплэйсах высокая ценовая конкуренция, но в перспективе это поможет расширить присутствие в сегменте онлайн, привлечь новых покупателей и нарастить рыночную долю.

Согласно дивидендной политике, «Детский мир» распределяет на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Фактически компания направляет всю прибыль по РСБУ и платит промежуточные дивиденды.

В середине осени компания может объявить о промежуточном дивиденде. Весь годовой платеж, согласно консенсусу Bloomberg, за этот год составит 9,9 руб. (+12% г/г) с доходностью 11%.

«Мы отмечаем, что по дивидендным критериям – норме выплат и доходности, это самый привлекательный эмитент в российском ритейле. Мы сохраняем рекомендацию «держать» и целевую цену 103 руб. Потенциал акций мы оцениваем в 15% в перспективе 12 месяцев. Акции торгуются с умеренным дисконтом по отношению к аналогам, около 3%, но мы смотрим на акции «Детского мира», прежде всего, как на дивидендную историю. Рост бизнеса транслируется в серию выплат с высокой доходностью, в среднем 11,6%, благодаря чему ритейлер будет оставаться привлекательной биржевой историей для инвесторов, особенно на фоне понижения процентных ставок», — говорит ведущий аналитик ГК «ФИНАМ» Наталья Малых.

Источник: Финам